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核心观点：中性偏多 2023/24年度新疆棉减产预期与籽棉抢收预期支撑中长期棉价重心上移。

月差：中性 9/1价差波动较大，观望为主。抢收逻辑下可以关注1/5正套。

现货：偏多 现货快速上涨，基差走强。但是大部分纺织厂补库意愿不强。

进口棉：偏空 内盘强势，维持高位运行，内外棉价差走扩，美棉签约再创年度新高，中国需求强劲。

进口棉纱：偏空 印度棉纱价格持平,最新价格折人民币与国产纱价差缩窄至-175元/吨，继续关注是否会产生进口价格优势。

库存：中性偏空 1）纺企原料、成品库存均上升，生产积极性高；2）织厂补库意愿不强，坯布库存边际增加，下游处于纺织淡季。

新年度种植预期：偏多 USDA5月月报，全球产量下调，其中大幅调减中国棉花种植面积与产量。从调研结果看，今年新疆棉花产量减产5-8%，抢收预期强烈，助推远月合约上涨。关注后期产量落地情况。

全球终端消费：偏多 美国服装及服装面料批发商库存下降缓慢，仍高于同期水平（偏空），但USDA报告对于新年度的全球棉花消费、贸易量均大幅调增，持积极态度（偏多）。整体看东南亚、国内纱线端开机率依然维持（偏多），坯布端相对清淡。

（文章来源：紫金天风期货）

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